Pemulihan pasar Cina menyembunyikan kekhawatiran tentang penurunan globalisasi

Setelah hari di mana saham China yang terdaftar di AS melonjak 33 persen dan Indeks Teknologi Hang Seng membukukan kenaikan satu hari terbesar yang pernah ada, seorang investor veteran Asia di salah satu dana lindung nilai terbesar di dunia disebut Kamis lalu untuk titik balik.

Skala pawai disambut dan mengesankan, katanya, tetapi motivasinya – a Janji dari ketua Partai Komunis Tiongkok Untuk memperkenalkan serangkaian ‘kebijakan yang menguntungkan pasar’, dan dukungan langsung dari lembaga pemerintah tingkat tinggi lainnya datang dengan konsekuensi besar.

Untuk pertama kalinya, dalam pandangannya, tangan kiri dan kanan pembuat kebijakan dan manajemen pasar China tampaknya bekerja bersama dan menandakan perubahan arah yang penting. Dia mungkin benar. Tetapi pertanyaannya adalah apakah itu sangat penting jika ekonomi global mengalami decoupling.

Pernyataan optimis pada hari Rabu dari Liu HePenasihat ekonomi terdekat dengan Presiden Xi Jinping memberi semangat. Ini mengisyaratkan bahwa setelah bentrokan menyakitkan tahun lalu antara negara dan pasar saham, kompromi dibuat antara retorika “kemakmuran bersama” Xi dan pengakuan bahwa kepercayaan pasar diinginkan dan rapuh.

Rupanya, fasilitasi ini datang dari Xi sendiri dan mencakup beberapa pengakuan bahwa gejolak yang berkepanjangan di pasar saham terbesar kedua di dunia itu mungkin, di masa-masa sulit ini, memiliki nilai politik.

Saham teknologi, yang dipimpin oleh Alibaba, naik terkuat dalam daftar salep pasar Liu, sebagian karena sektor tersebut adalah yang paling kuat. dipukul dengan menyakitkan Dengan tindakan China baru-baru ini, dan sebagian karena janji kesepakatan antara Beijing dan Washington tentang pengaturan perusahaan China yang terdaftar di AS harus diedarkan untuk membuat penilaian lebih umum.

Terperangkap dalam pusaran air adalah Laporan Pengejaran JPMorgan Senin lalu itu menurunkan lebih dari dua lusin saham Internet China terkemuka, menggambarkan keranjang itu sebagai “tidak menarik, tanpa dukungan penilaian jangka pendek.” Laporan itu mengolok-olok kesenangan selama rapat umum beberapa hari kemudian. Teori lain adalah bahwa arti-penting laporan dan nada negatif membantu mendorong Beijing untuk mengumumkan landasan lebih cepat daripada nanti.

Namun, ada sejumlah faktor yang menghalangi pandangan optimistis dari langkah China tersebut. Catatan JPMorgan muncul dari koreksi kasar yang mencolok untuk saham China – aksi jual diperpanjang yang menyebabkan valuasi jauh di bawah puncaknya Februari 2021. Invasi Rusia ke Ukraina, bersama dengan gejolak geopolitik yang menyertainya, berarti ada sedikit rem yang terlihat di bawah. spiral. Langkah China, dalam konteks ini, bukanlah perubahan pola pikir seperti pemutus sirkuit darurat yang dipicu ketika pembuat kebijakan mencapai ambang batas rasa sakit mereka.

Seperti yang ditunjukkan oleh para pedagang, reli Kamis didorong oleh dana lindung nilai dan tekanan pada penjual pendek. Hanya uang panjang – asing dan domestik – yang masih harus membuat taruhan final. Menambah frekuensi mereka, referensi dari Liu dan Komite Stabilitas dan Pengembangan Keuangan yang dia pimpin hampir tidak ditanggapi oleh perusahaan teknologi dan perusahaan lain. Pertemuan pasar melukiskan kegembiraan seseorang yang telah diberitahu bahwa kondisi medisnya yang buruk dapat dengan mudah disembuhkan; Reaksi korporat lebih merupakan tatapan “bodohi saya sekali”.

Di atas itu ada dinamika yang tidak bisa diubah oleh Beijing. Meskipun kejang yang meningkatkan rasa percaya diri jarang terjadi di China, hal itu belum pernah terjadi sebelumnya. Mereka memiliki kesamaan dengan pengalaman sukses yang mengikuti krisis keuangan global dan setelah 2014, ketika kepanikan atas pertumbuhan domestik atau perang perdagangan AS terjadi.

Namun, pada kesempatan sebelumnya, pendorong kepercayaan China telah diluncurkan ke pasar di mana globalisasi masih terasa secara fundamental tak terbendung, dan pemisahan tampaknya merupakan risiko yang jauh. Tidak ada yang bisa dikatakan dengan percaya diri sekarang.

Bahkan sebelum invasi ke Ukraina, kekhawatiran akan pemisahan globalisasi, nasionalisme teknologi, menggambar ulang rantai pasokan, dan tren utama lainnya semakin meningkat. Perhitungan tentang berinvestasi di saham China. Ambiguitas seputar posisi Beijing dengan Moskow belum surut. Pernyataan Shi pada hari Jumat Dalam panggilan telepon dengan Presiden AS Joe Biden bahwa komunitas internasional “harus bekerja untuk perdamaian dan ketenangan,” itu adalah pendamaian yang dangkal tetapi tidak mungkin mengubah kecemasan mendasar tentang pemisahan diri. Keraguan investor tentang China masih memiliki banyak alasan yang valid.

Langkah-langkah yang diambil oleh Beijing minggu lalu penting untuk menetralisir beberapa kekhawatiran yang lebih pribadi tentang kebijakan domestik yang telah memukul sektor-sektor tertentu dari pasar saham. Tapi ini membuat pasar Cina menjadi proxy yang lebih langsung bagi pandangan investor tentang masa depan globalisasi.

[email protected]